第166章 你還相信大A嗎？還相信光嗎？(第2頁)

 從風能行業的基本面來看：海風行業更新：關注點回歸到標誌性事件進展。海風板塊表現不佳，交流主要來自以下/幾個原因：

 1）外資券商對南/海/巡/邏事件過度解讀：市場判斷會影響海上風電項目開展，而江蘇項目與相關問題相關度較高，進而引發了江蘇2.65gw三個項目取消的傳言，將直接影響24年10~12gw裝機兌現度。江蘇問題春節前有望解決，龍源射陽項目部分供應商已收到貨款。

 2）Q4業績不及預期：由於部分企業存在減值計提風險&經營業績不及預期，導致市場對企業2023年整體業績存在擔憂；由於2021年海風搶裝潮影響，部分塔筒管樁企業積累了較多應收款，在2023年形成減值，對企業業績有所影響，對應下游為運營向客戶，該部分款項有望衝回；Q4為海風裝機淡季，對應海風企業出貨低迷屬於行業季節性特點；且2023年業績並非當前海風板塊核心矛盾。

 3）某企業江蘇項目產品存在質量問題：傳聞現已證偽。多方瞭解，的解讀如下：1）業績：Q4非海風施工旺季，Q4以陸風交付端發貨為主（主機、陸塔、葉片），而海風項目受制於天氣、沒有接續項目等原因出貨表現一般。此外，Q4各企業費用、減值計提壓力大於其他季度，業績表現一般屬於預期之內。

 2）江蘇項目：據瞭解，目前專題意見通過方向未變，相關單位正在積極推進工作，傳言有誤。

 3）24全年裝機量判斷：預計江蘇項目春節前完成整改協議及專題意見簽署，項目有望於Q1末及Q2開工；市場擔心施工窗口期縮短，影響當年全容量併網，實際上業主可通過增加作業面等方式提升施工效率，以及江蘇施工窗口期天然大於其他地區，全容量併網有希望達成。

 後續板塊展望：1）從海風行業增速來看，海風裝機未來2年50%以上覆合增速，以及/十/五./五/.期間15-20%複合增速，成長性較好，根據機構測算當前海力、東纜、泰勝、大金、中際24年估值分別為13、16、13、16、20x，估值具備性價比。

 2）海上風電後續潛在催化包括：深遠海相關政 策、江蘇遼寧批覆（江蘇約8gw，遼寧約6gw）、上海江蘇浙江競配（其中上海推進節奏較快，規模預計為5.8gw）、廣東航道解決、江蘇審批等。

 3）看好長期海風成長性，海風的核心在於催化的持續性與強度。展望未來半年，預計江蘇”/十/四./五/.“海風規劃批覆以及上海/浙江/江蘇競配有望於Q1啟動，Q1~2有望迎來開工、招標雙升通道（開工10~12gw，招標15gw+），短期股價波動不改長期增長確定性。受益於明年海風裝機高增，含海率較高的企業有望實現較大業績彈性。繼續關注中際聯合（最為看好），海力風電，大金重工，泰勝風能，東方電纜底部機會。